股票如何放杠杆 太平洋：给予国邦医药买入评级

发布日期：2024-11-26 21:57    点击次数：116

证券代码 证券简称 披露原因股票如何放杠杆

陈和军，男，1980年出生，中国国籍，无境外永久居留权，初中学历。2003年3月至2005年9月任职广州乐焙仕食品有限公司销售经理，2005年10月至2006年6月任职广东立高食品有限公司销售经理，2009年12月至2014年1月任职广州美滋煌食品有限公司总经理，2014年7月至今历任广州奥昆监事、经理。现任立高食品股份有限公司董事、副总经理，广州奥昆总经理，浙江奥昆监事，浙江昊道监事，河南奥昆执行董事、总经理。

太平洋证券股份有限公司周豫,乔露阳近期对国邦医药进行研究并发布了研究报告《Q3营收创历史新高，汇兑损益短期影响利润水平》，本报告对国邦医药给出买入评级，当前股价为20.75元。

国邦医药(605507)

事件

2024年10月18日，公司发布2024年三季报，2024Q1-3公司实现营业收入44.18亿元(YoY+9.00%)，归母净利润5.79亿元(YoY+18.36%)，扣非净利润5.65亿元(YoY+16.87%)。

观点

Q3营收创历史新高，利润基本符合市场预期。公司前三季度营收创历史新高，盈利能力同比改善，毛利率为26.17%(YoY+1.52pct)，净利率为13.10%(YoY+1.07pct)。单季度来看，2024Q3实现营收15.26亿元(YoY+22.68%)，归母净利润1.74亿元(YoY+32.43%)，扣非净利润1.70亿元(YoY+35.19%)，营收创历史新高，毛利率为25.36%，同比+0.67pct，环比-0.51pct，净利率为11.42%，同比+0.90pct，环比-1.83pct。我们认为收入及利润快速增长的主要原因是：①医药板块景气度回升，海外需求旺盛，产品价格提升；②主导产品销量持续提升，有效稳固市占率。我们认为毛利率及净利率环比下降的原因是：①Q3财务费用率为0.84%，环比+1.62pct，或主要受到汇兑影响；②毛利率较低的动保产品销量持续增长，占比提升。

动保原料药产品销量持续增长，市占率进一步提升。分业务来看，特色原料药业务，公司成立了独立的经营管理团队，有效提升了经营效率；头孢系列业务，生产和销售实现强劲增长；医药半制剂业务，与雅培等国际化重点客户的商业化项目取得显著效果；关键医药中间体业务，公司加大了国际市场出口，收入实现同比增长；动保原料药业务，氟苯尼考、强力霉素等产品进一步提升了市占率。

募投项目建成投产，产能进一步扩充。公司持续推进包括募投项目在内的重点项目建设，公司固定资产由2019年的11.78亿元快速增长至2023年的36.93亿元，总规模扩张超3倍，截至2024年9月底，固定资产规模增长至39.99亿元。目前公司募投项目等重点项目已陆续结项，主要产品产能得到进一步扩充。

投资建议

公司主要产品市占率较高，产业链完备，未来有望实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、具备120个产品生产能力，预测公司2024/25/26年营收为60.01/68.17/78.28亿元，归母净利润为8.33/10.06/12.06亿元，对应当前PE为14/11/10X，持续给予“买入”评级。

风险提示

行业政策风险；市场竞争加剧风险；产品价格下滑风险；外汇汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券李梦园研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.12%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.35亿，根据现价换算的预测PE为13.93。

最新盈利预测明细如下：

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